中國家族傳承“計劃”
導 語
如果越來越多的中國超高凈值人群要為自己的財富加一層金鐘罩鐵布衣，家族信托為財富的規劃傳承定製了有效的計劃♈️。而這一機製本身是否完備並擁有了高速、高質量發展的條件？
家族信托源於英國👨👦👦，興於歐美，在東亞得到了更靈活的發展💇🏽♀️。眾多耳熟能詳的家族🏣，比如羅斯柴爾德家族🦫、洛克菲勒家族、比爾蓋茨家族🚊、默多克家族都借道家族信托❇️，實現遺產規劃、稅務策劃🧛🏻♂️、婚姻財富管理、子女教育👨🏽🎨、家族治理、慈善等各種財富家庭需求。當成熟市場的家族信托已長盛不衰，中國的家族信托仍方興未艾。
讓財富不分家
FFR👴🏿：
哪些因素驅動家族信托在中國產生和發展💳？
羅苓寧😿：
改革開放40年以來，家族信托誕生與發展的主要驅動力還是市場需求。從建設銀行與波士頓咨詢聯合發布的2019年度中國私人銀行市場發展報告來看🗻，2018年中國居民個人可投資資產總額達到了147萬億人民幣,2018年國內高凈值人士數量已達167萬人🙎🏼。其中，高凈值人群持有的可投資資產規模達到39萬億人民幣🏑，對信托的需求相應地水漲船高💂♀️。
雖然從全球來說，美國是成熟發達的財富市場🤏🏻，但在亞洲🤽♀️，尤其是中國🤰🏼，家族信托的市場潛力非常巨大。在發展周期上，中國也進入了財富的傳承期👨🏽💻。數據顯示🪅，從2013年開始，中國高凈值人群的首位需求已從更多的財富創造變成財富安全和財富傳承。2015年中國民營經濟研究會家族企業委員會發布的研究報告抽樣了839家家族控股企業🦹🏿♀️，其中89%的企業還處在第一代創始人的掌管下🤶🏿。而中國民營企業家目前的年齡🧕🏿，大多分布在65歲上下🧛♂️。這部分民營企業主無論是主動還是被動，都到了要傳承的客觀期限🙋♀️。根據興業銀行相關的調研報告4️⃣，45%的高凈值受訪者表示已經或者在未來三年會考慮財富傳承問題🧚🏻♀️。民生信托的高凈值客戶中，50歲到65歲這個年齡段是非常重要的組成部分，這部分人面臨不小的財富傳承需求🌠。
實際上，信托業在中國的歷史只有短短十多年🌈，而在2013年年初市場才落地內地第一單家族信托👨🏽💻。2014年中國銀監會發布的《中國銀監會辦公廳關於信托公司風險監管的指導意見》中提出“探索家族財富管理”的指導意見➾，標誌著家族信托在中國正式起步。《中國家族信托行業發展報告2016》顯示©️，在2016年已經有21家信托機構和14家商業銀行開展了家族信托業務，總規模是 441.8億元📞。根據我們摸底掌握的市場情況，到2018年底，境內家族信托行業的總規模是1000億元左右，年均復合增長率達到50.4%⁉️。這反映了市場對於家族信托需求的快速增長趨勢。
FFR：
家族信托製度在財富管理和傳承方面有哪些特點？
羅苓寧🕵️♂️：
家族信托與國內這些年盛行的理財信托是兩種相差甚遠的金融工具👈🏼。家族信托因其個性化和靈活定製的特點，受到高凈值和超高凈值人群的特別青睞👨🏽⚕️。在成熟的市場上，超高凈值家庭通常用家族信托實現資產風險隔離、合理避稅，防止後代揮霍等目的🕷；而在國內，廣大民營企業主也正在逐漸認識到它的作用。
在傳統的財富管理和傳承的邏輯下，財富由自然人持有，而自然人自身的風險則容易傳導到財富上，主要體現為債務、揮霍、婚變和死亡風險等四個方面🏋🏿♀️。第一，債務風險。自然人持有包括企業股權在內的多項財產🌬。因為在中國現有的融資環境下，企業融資時往往需要實際控製人提供連帶的擔保責任，這樣企業的債務就傳導到了自然人的身上。第二🏇🏻，揮霍風險⛎。當家族財富繼承人經營不善或出現揮霍等行為可能發生相應的風險傳導。第三👬🐷，婚變風險⛹️。無論是家族財富所有者與自身配偶關系破裂，還是其子女的婚姻關系破裂，都可能會導致基於婚姻關系形成的、曾經穩定的利益共同體消失🧕🏼，這也會將風險傳導到財富上。第四，死亡風險，即自然人死亡時出現的風險傳導。
在信托製度下🪿，基於信托財產的獨立性🥵，以上這些傳承風險能夠得以規避✬。首先，信托財產獨立於委托人的其他財產，這一製度能保障受益人不會因為委托人發生破產👩🚒、婚變或者死亡等情形而失去對信托財產的受益權。其次👲🏼，信托財產獨立於受托人管理的其他委托人的財產，不會因為其他委托人的信托財產發生風險而波及該委托人的財富👩🏻🦼➡️。最後，即使信托公司解散🏌🏽、被撤銷，甚至破產🪸，信托財產也不屬於信托公司應當被清算或者破產的財產👩🦽➡️，委托人仍可通過有效的信托安排來傳承家族財富🟢。
基於其靈活獨特的製度安排👲🏿，目前家族信托在財富管理和傳承上的優勢很明顯，比較適合高凈值客戶在長期規劃下👩🏻🦼➡️，作為財產傳承的工具🧜🏿🥡。
製度先行🛍️，因地製宜
FFR🪚：
從法律法規、政策製度和金融工具等客觀因素來看，家族信托是否已經具備了在中國快速發展的條件？
羅苓寧👰🏻♂️：
國內家族信托業務開展的基本條件是具備的。中國作為整個亞洲財富市場增長的領頭羊🀄️，市場需求是非常巨大的，並且監管政策給了信托公司相當於專屬經營的牌照🥳，所以信托公司要利用好市場需求和牌照優勢。
《中華人民共和國信托法》是信托框架的基礎🫘，它保障了信托財產的獨立性。但畢竟中國家族信托的發展只有四👸🏽、五年時間🗽，一些具體配套措施還不如發達國家的成熟市場完善🧖🏽♂️，尤其在信托稅製方面👨👩👧©️，我們的差距還比較大。例如🧍♂️，海外對房產有信托過戶的方式🕵🏽♀️🥲，但國內還需要用交易的方式來完成股權⏬、房產的過戶，這個過程就會帶來納稅的問題。又如🎱，在信托登記這方面，國內製度還存在缺失🏄🏻。另外👩🏼🚀，在各家信托公司開展家族信托業務時，在信托的運營能力方面🧖🏼♂️，還有很多地方需要借鑒成熟市場。
FFR：
國外市場的哪些模式是我們可以借鑒或創新的，又有哪些教訓可以吸取？
羅苓寧：
國內家族信托業務在財產的類型上正在不斷充實、探索🫀、創新🕤🧑🏿🏫。從資金信托到金融產品的受益權👟，到保險金👰🏻♂️📍、股權、房產和藝術品🥁，相對於六年的發展期來說，發展成果是不錯的。至於吸取教訓👨🏼🏫，首先在搭建家族信托架構方面👐🏽⚖️。如果沒有搭建好信托架構🧎🏻♂️，那麽未來的業務戰略♎️，包括業務布局和方向都會出現較大偏差，事後補救比較難🕤，而好的架構搭建能夠避免對繼承人、配偶🧔🏿♂️、債權人的一些攻擊。
以“民”為本的系統工程
FFR：
民生信托在家族信托業務領域進行了哪些嘗試與創新🦶🏽？
羅苓寧：
目前民生信托的家族信托業務總部還在籌建階段✤，但我們具有後發優勢。根據用益信托網提供的可公開統計數據🤘🏼😓，目前民生信托的主動管理類項目發行排名占到市場前10%的水平。高凈值客戶的積累比較多🧘🏿♂️，需求也比其他信托公司更加迫切。同時👐🏻，我們對市場上比較突出的家族信托的樣本做了參考，在設置上做了全面的🚴🏼♂️、前瞻性的提升。未來我們的家族信托總部會有家族辦公室，還會整合渠道優勢，不僅對接高凈值客戶，還會有商業銀行這樣的機構客戶，與其他的信托公司會有所不同。我們目前的戰略定位🌍，是將其做成財富管理的大業務條線，成為一個為客戶提供財富傳承🏋🏿、資產配置以及其他一站式解決方案的部門，與財富市場總部🥂、金融市場總部形成合力🟧。同時，我們還希望利用家族辦公室為客戶在境外投資，成為綜合的家族信托提供者。
民生信托作為民營企業家發起的信托公司，對家族信托業務具有天然的使命感。家族信托是圍繞人的🔱，基於企業主及其財產和家族成員進行個性化安排和配置，還要匹配其家族治理機製，對信托公司的架構和思維邏輯都是新的挑戰。但是民生信托的創新機製和內部協同機製都比較好，有利於開展業務。今後我們還會把保險🧘🏿♂️、海外的配置，甚至逐步將企業的托管、管理都滲透到家族信托的業務生態中去。
家族信托不僅需要信托公司做好架構搭建和資產配置，也需要律師、稅務師進行綜合籌劃🤾🏼♀️，需要組織能力建設相關部門。我們的初步想法是搭建全球咨詢委員會以及國內的委員會，整合國內國際資源🍓，提供一站式解決方案。
FFR👷🏽：
在家族信托高質量和高速度發展方面有哪些展望👩🦽➡️？
羅苓寧🚶🏻：
中國的民營企業與國外有很大不同👩🏼🍳，我們剛剛進入第一代💂🏼♂️、第二代傳承的階段，但是國外市場已經完成幾次代際傳承🟣，有比較成熟的一些做法了㊗️。
個人以為，國內的家族信托需要在定製化服務基礎上提煉通用化的需求🩻，並嵌套不同家族信托客戶的個性化需求，為我們的家族信托客戶提供一個能夠伴隨其生命周期不同發展階段的綜合家族信托解決方案🏃🏻♂️➡️，這是我對高速發展的展望。
而高質量的發展則不僅依賴於各信托公司，也需要配套政策，比如信托財產的登記製度、稅收製度🧮🎮。同時，從信托公司的層面，我們需要不斷提升我們信托架構的設計能力🫶，例如不同的財產類型，委托人的不同國籍和稅務地的規劃，還有不同類型的資產配置、運營管理能力。無論是從政策層面，還是信托公司本身的層面來看🧑🏽🦱，要做的事情都很多。
從我們公司內部，家族信托業務在前期很難實現真正的盈利🧒🏼✋🏿，我們對自己的定位，目前還在資源投入的階段，需要從專業人士🫵🏻、系統👩🦽➡️、研發等多方面進行投入📑。從委托人的角度，還需要在家族治理機製上跟我們家族信托來做相應的配套安排🧝🏿♂️。我們還會進行一些研究和政策倡導，包括引進國外經驗🏌🏿，在行業內編輯出書👊🏼，做一些課題研究。我們希望在做業務的同時👍📑，也可以推動整個行業的發展😾♍️。我們希望家族信托客戶通過我們的平臺走出去，如企業家海外留學，能讓他們學習到最先進的經驗🚴🏿♀️，協同他們學習、成長和提升🥇。高速度毋庸置疑是被市場推動的，但是高質量的家族信托，則是一個系統性的工程。
在整個市場的共同努力下，未來，家族信托勢必會迎來高速度、高質量的發展🧭，成為家族財富傳承的重要工具。
■ 本文受訪者為民生信托副總裁羅苓寧，采訪/編輯🏄♂️🥃：潘琦🦹🏼。