數字綠債：自然生態與金融生態共生長

導語

2020年是變革和動蕩的一年，但同時促進了數字化和可持續融資的協同融合。

氣候變化是人類共同面對的挑戰📮，綠色債券作為一項重要金融工具🧔🏼，在推動全球可持續發展進程中發揮重要作用。綠色建設事關地球生態和人類福祉🐐，因此備受投資人青睞🔻。但不同於傳統債券🙌，綠色債券主要用於綠色項目的資助或再融資。鑒於其所在領域的特殊性，對綠色債券的監管至關重要。同時♟，在資產數字化技術逐漸成熟的當下，綠色債券為金融業帶來全新的流動性前景以及監管與合規工具。

數字債券：靈活高效🙎、智能風控

債券數字化有利於實現資本渠道的全球化，吸引更多傳統金融機構以外的投資者進入市場，進而大幅增加債券市場的流動性。數字化可以實現任意規模的債券拆分，使小規模投資成為可能，使債券投資不再只是金融機構的專屬工具🧑🏿‍🦰，包括散戶在內的任何投資者都可以參與。同時𓀌，通過應用區塊鏈技術🚰，數字化將使發行人😨🤽🏻‍♂️、承銷商、投資者和投資生態系統參與者的流程更加協調👨🏿‍🔬、合規、透明🕵🏿。更高效的結算和更靈活的支付方式可以使運營成本和交易成本比使用傳統平臺低90%。智能合約可以實現債券發行流程的自動化★，提供整個生命周期的管理、清算和記賬服務🤌🏼，並通過大數據或人工智能技術確保高質量的資產服務以及發行、支付的合規性，從而降低風險並提高監控水平。

2020年，全球發行首批數字債券👩‍👩‍👦‍👦，包括大型食品和農業綜合企業奧蘭國際（Olam International）發行的4億新元（約合2.94億美元）的數字公開公司債券，由新加坡交易所（SGX）、匯豐銀行（HSBC）和新加坡國有投資公司淡馬錫（Temasek）於2020年9月聯合完成。此次數字公司債發行是新加坡交易所數字資產平臺的一個重要裏程碑。該平臺利用數字資產建模語言（DAML）與分布式賬本技術（DLT）實現參與資產發行和服務的各方權利和義務👓。

數字債券創新之際⛳️，正值中國迅速擴大央行數字貨幣的部署，目前中國央行數字貨幣在全球央行數字貨幣項目中已處於領先地位。自2019年10月底首次正式公布以來🛠，在一年的時間裏🥼📛，中國央行數字人民幣已經在多個重要經濟區域進行了全面的壓力測試，並計劃在2022年北京冬奧會前完成全面商用。這些成果都將為數字資產監管，特別是涵蓋數字債券的數字資產證券化產品類別打下良好的基礎🧚🏼‍♂️。

數字綠債🔓：亟待合規標準和監管工具

新冠肺炎疫情正推動全球數字經濟和可持續發展的系統性轉變🧑🏼‍🎄。2019年全球共發行了價值2 650億美元的綠色債券，盡管疫情對全球發展的影響放緩🛌🏻，2020年依然有3500億美元的綠色債券發行。根據“氣候債券倡議”，氣候變化解決方案所需要的債券發行量估計為100萬億美元🧘。社會責任債券和社會責任投資（SRI）大類也同樣在疫情中快速成長🤵🏻。2019年社會責任債券發行規模僅200億美元，但截至2020年10月市場規模已躍升至1 050億美元🧑🏻‍💼，增幅超過5倍。環保和社會責任均屬於可持續發展債券的範疇😳👲🏻，而2019年9月，聯合國啟動了《負責任銀行原則》👨🏽‍🎓，其中130家資產管理總額為47萬億美元的金融機構（包括全球銀行業三分之一的公司）已公開承諾采取環保、可持續發展行動🤷🏼‍♀️。

目前，對高質量綠色債券的需求大於供給，其中一個重要原因是金融機構分配資產的合規性要求和門檻較高🧘🏿‍♂️。綠色債券的評級有許多準則可供選擇，特別是由國際資本市場製定的《綠色債券原則》以及氣候債券組織(Climate Bonds Initiative, CBI)製定的《氣候債券標準》😩。這些準則旨在為透明度程序和披露規則製定標準🦵🏼，以促進綠色債券市場的全面合規🍛。遺憾的是，由於這些指引屬於自願采用🛍️，因此市場出現了“漂綠”問題🙆‍♀️，即債券被貼上綠色標簽，但在實際操作中，由於沒有強製執行，也沒有監管部門對資金使用情況進行核查🏌🏼，資金往往並非用於合規的綠色項目。實際上，由於沒有通用的標準或合規監管，環境、社會和治理（ESG）相關項目無法被跟蹤，無法得到投資者的信賴，也無法最終完成募資和執行。

債券數字化將開拓全新的合規監管方式——區塊鏈。區塊鏈技術能有效解決綠色債券市場中的跟蹤和合規問題🥲，所以數字綠色債券不僅僅是對傳統債券的優化，而是提供關鍵的跟蹤能力🐓🧑🏿‍🚀、監管優化👩‍👩‍👧、流程透明化與合規化，打破市場阻礙，從而釋放流動性的重要創新。在跨境支付👨‍🎤、貿易融資和供應鏈物流等應用領域，中國企業的區塊鏈使用率已居世界領先地位🙅。區塊鏈已成為國家重點發展項目，而“區塊鏈服務網絡”（BSN）等備受矚目的區塊鏈舉措將提供更高的互操做性，推動我國以及“一帶一路”沿線國家🧜🏼，尤其是加入區域全面經濟夥伴關系協定(RCEP)的東盟國家大規模采用🪯。因此，中國完全可能引領亞洲乃至全球債券和其他數字資產的合規互通市場發展🏋🏻‍♂️。

中國引領全球綠債市場

隨著我國區塊鏈行業的發展🥦，環保與綠色政策也得到了高度重視。2020年9月，國家主席習近平在聯合國大會上表示，中國將爭取在2060年前實現碳中和。為實現這一宏偉目標，國家正動員全國各地的地方政府、國有企業和民營企業共同發行綠色債券。我國自2015年建立內地市場以來，已成為全球最大的綠色債券發行市場。據《南華早報》報道，2019年中國共計發行了590億美元等值的人民幣綠色債券💞。但是，根據CBI的數據🤟🏻，目前只有約一半發行符合國際標準🎭，主要原因是CBI規定允許5%的債券收益用於一般流動資金👨🏽‍🦳，其余必須用於特定的綠色項目。中國是否與國際接軌將會是此類產品能否實現國際化和吸引外資的重要關鍵。除了完善相關指引文件和監管規定，還需要區塊鏈技術帶來的監管工具🚎。

目前，國際債券市場與中國內地市場的收益率差距較大，歐洲國家的利率通常為負或接近於零👷🏼‍♀️，而我國同等產品的收益率可達3%以上。有鑒於此💏，在大量境外投資者尋求更高利潤的儲蓄和投資產品的前提下，中國是少數能提供相應的綠色債券產品的具有相當規模的資本市場，規模可達數萬億元人民幣🕕。如果中國能發行面向全球市場的數字綠色債券，將會打開一個巨大市場⏯，而區塊鏈技術所實現的標準和透明度可以滿足國際投資者更嚴格的合規要求。這些初步舉措能符合中國的長期戰略，即在推動數字資產的發展中發揮全球領軍作用，作為其他經濟體發行綠色債券的標準🦕。

2020年是變革和動蕩的一年，但同時也引發了數字化和可持續融資的協同融合。各個國家、企業和人民面臨挑戰之時，也意味著機遇來臨之際🛞👆。世界各國需要齊心協力➰，創造一個更加統一和全球化的金融生態系統，共同建設未來，而綠色金融與區塊鏈的結合正是一個雙贏的契機🎖，讓自然生態與金融生態共成長。

*本文僅代表作者個人觀點，編輯：張靜。