IMF駐華首席代表Alfred Schipke:中國債券市場開放程度不夠
發布時間😸：2019-01-21
2019年1月12日🧝🏼♀️，國際貨幣基金組織駐華首席代表🌯、北京大學國家發展研究院研究教授Alfred Schipke在出席第二屆上海國際金融論壇時發表了題為《中國債券市場的特征與前景》主旨演講。本次論壇由凯捷体育娱乐泛海凯捷主辦。
由於剛寫完新書《中國債券的未來》👩🏭，談中國資本市場，Alfred Schipke很自然將視角聚焦在債券市場🍾，對發展中的亮點、難點🔢、痛點問題，點面結合、深入淺出、幹貨滿滿。
在他看來，中國債券市場尚處於發展初期，如果在流動性、信用評級、監管方式👌🏿、市場準入、隱性擔保、政策透明度等方面🚶♀️🌂，進行配套性改革🗑，前景一片光明👨🏻💼。
債券市場該與國際接軌
1954年，中國政府發行第一支國庫券，這是中國債券市場的一個起點🦡。此後🧝🏼♂️，特別是改革開放40年來，中國債券市場逐步成長，時至今日🌆，體量超過80萬億人民幣👳🏽♂️。
據Alfred Schipke介紹，中國債券市場，最大部分是地方債市場，2015年到現在，發展了一個體量很大的地方債市場🍨；其次是國庫券，政策銀行債券，其它還包括信用債券，企業債券市場。
談債券市場，不能脫離中國金融體系。改革開放40年🧑🏻🍼👩🏻🦰，中國經濟創造了奇跡🤳🏻，經濟體量龐大，金融業也非常龐大👨🍳。
Alfred Schipke認為，金融體系建設中存在兩個現象⏬，一🪗，中國資本市場仍然是早期發展階段，金融行業發展還是集中於銀行市場🤸🏻♀️；二，中國金融體系在某些方面還是與國際脫鉤。比如，中國的股票市場和債券市場🧑🔬，即便是跟印度市場相比，開放程度都還不夠🙍🏻♂️。
對於未來發展趨勢，根據Alfred Schipke的判斷，“對於中國和世界來說，接下來十年，可能是中國金融市場與全球接軌的一個大趨勢🍿，第一🎻，中國領導人曾多次表示希望不斷開放金融系統，第二，從內部來看，也有發展資本市場，特別是債券市場的需要，這意味著，很有可能在接下來幾年，資本市場和債券市場將會發揮重要角色🧝🏻♂️🚴🏽。”
債券市場改革正在路上
向外接軌，意味著🩱，向內改革。那麽🍏，中國債券市場改革方向有哪些呢？
Alfred Schipke重點提及了👩🏿🎤，流動性、信用評級💆♂️👨🏽🎨、監管方式、政策透明度、隱性擔保等方向。
談及流動性，Alfred Schipke說了一個數據🫶🏽，“誰在買這些債券呢，銀行，70%都是銀行持有的🥵，所以說⚫️，中國的政府債券市場流動性是非常有限的🌭，接下來有很大空間去改進😽。”
其實💆🏽♂️，這方面工作，中國相關部門已經在運籌。
北京時間1月16日，富時羅素全球CEO麥思平接受記者采訪時透露了一個消息🤹，去年9月已經把中國債券市場納入世界國債指數觀察名單，今年將在9月宣布，是否正式將中國債券市場納入世界國債指數。
關於債券的信用評級問題🏄🏼♀️，Alfred Schipke坦言，“信用評級在中國需要進一步的加強，在中國發行的債券都是雙A級以上，那些記錄並不完美的公司🉐，就應該有不同的評級，融資就應該有不同的成本。”
據Alfred Schipke介紹🗺，近期一些外國評級機構開始進入中國市場🌈，國際三大評級機構現在在上海申請牌照。
對於監管問題🪼，由於歷史發展原因👩🏻🚒，中國債券市場是多頭監管。Alfred Schipke認為🕵🏿♀️，不同的債券種類由不同的部門監管🕸，會滋生套利機會，這個需要對債券市場進行整個監管機構的協調🖐。
Alfred Schipke還點到一個問題，債券市場要消除隱性擔保。
債市未來一片光明
演講中，Alfred Schipke對中國債市未來充滿信心👨❤️💋👨，“未來中國的債券市場前途光明🕺🏻，只是還需要配套改革。”
配套改革，不一定都是宏大戰略，也包括一些小細節、小麻煩。
Alfred Schipke談了一個投資者風險教育，“我們要去教育投資者們🧑🏻🦼，資本市場，有波動™️，有風險🔨📧，這些是好事，只要合理有效管理這些風險。”
再比如，目前債券市場上面最大的障礙，不是市場準入製度🏇，而是外國投資者進入中國債券市場會碰到的一些小的麻煩。比如稅收待遇，哪些債券會免稅，這些都不是非常清楚。
對於這些小細節和小麻煩，Alfred Schipke的一個觀點很務實👸🏽，“中國債券市場上怎麽樣一步步消除這些小障礙，需要去了解去研究💁🏼♀️，這裏面沒有什麽硬科學🧜🏽♀️。”
問題、細節、麻煩，之所以存在🙆🏿，一方面🧑🏫，因為發展時間短👩🏽🌾，另一方面，市場前景遠大。
Alfred Schipke堅信🧑🏻🦰，中國未來的債市前景是光明的，債券市場進一步發展了🌧，有助於資產的多元化，有利於人民幣國際化🥓，中國就能夠去把資源還有儲蓄做更有效的配置🤷🏻，促進經濟增長，進一步推動“一帶一路”項目。