IMF駐華首席代表Alfred Schipke:中國債券市場開放程度不夠

發布時間😸:2019-01-21     

2019年1月12日🧝🏼‍♀️,國際貨幣基金組織駐華首席代表🌯、北京大學國家發展研究院研究教授Alfred Schipke在出席第二屆上海國際金融論壇時發表了題為《中國債券市場的特征與前景》主旨演講。本次論壇由凯捷体育娱乐泛海凯捷主辦。



由於剛寫完新書《中國債券的未來》👩‍🏭,談中國資本市場,Alfred Schipke很自然將視角聚焦在債券市場🍾,對發展中的亮點、難點🔢、痛點問題,點面結合、深入淺出、幹貨滿滿。


在他看來,中國債券市場尚處於發展初期,如果在流動性、信用評級、監管方式👌🏿、市場準入、隱性擔保、政策透明度等方面🚶‍♀️🌂,進行配套性改革🗑,前景一片光明👨🏻‍💼。



債券市場該與國際接軌


1954年,中國政府發行第一支國庫券,這是中國債券市場的一個起點🦡。此後🧝🏼‍♂️,特別是改革開放40年來,中國債券市場逐步成長,時至今日🌆,體量超過80萬億人民幣👳🏽‍♂️。


據Alfred Schipke介紹,中國債券市場,最大部分是地方債市場,2015年到現在,發展了一個體量很大的地方債市場🍨;其次是國庫券,政策銀行債券,其它還包括信用債券,企業債券市場。


談債券市場,不能脫離中國金融體系。改革開放40年🧑🏻‍🍼👩🏻‍🦰,中國經濟創造了奇跡🤳🏻,經濟體量龐大,金融業也非常龐大👨‍🍳。


Alfred Schipke認為,金融體系建設中存在兩個現象⏬,一🪗,中國資本市場仍然是早期發展階段,金融行業發展還是集中於銀行市場🤸🏻‍♀️;二,中國金融體系在某些方面還是與國際脫鉤。比如,中國的股票市場和債券市場🧑‍🔬,即便是跟印度市場相比,開放程度都還不夠🙍🏻‍♂️。


對於未來發展趨勢,根據Alfred Schipke的判斷,“對於中國和世界來說,接下來十年,可能是中國金融市場與全球接軌的一個大趨勢🍿,第一🎻,中國領導人曾多次表示希望不斷開放金融系統,第二,從內部來看,也有發展資本市場,特別是債券市場的需要,這意味著,很有可能在接下來幾年,資本市場和債券市場將會發揮重要角色🧝🏻‍♂️🚴🏽。”



債券市場改革正在路上


向外接軌,意味著🩱,向內改革。那麽🍏,中國債券市場改革方向有哪些呢?


Alfred Schipke重點提及了👩🏿‍🎤,流動性、信用評級💆‍♂️👨🏽‍🎨、監管方式、政策透明度、隱性擔保等方向。


談及流動性,Alfred Schipke說了一個數據🫶🏽,“誰在買這些債券呢,銀行,70%都是銀行持有的🥵,所以說⚫️,中國的政府債券市場流動性是非常有限的🌭,接下來有很大空間去改進😽。”


其實💆🏽‍♂️,這方面工作,中國相關部門已經在運籌。


北京時間1月16日,富時羅素全球CEO麥思平接受記者采訪時透露了一個消息🤹,去年9月已經把中國債券市場納入世界國債指數觀察名單,今年將在9月宣布,是否正式將中國債券市場納入世界國債指數。


關於債券的信用評級問題🏄🏼‍♀️,Alfred Schipke坦言,“信用評級在中國需要進一步的加強,在中國發行的債券都是雙A級以上,那些記錄並不完美的公司🉐,就應該有不同的評級,融資就應該有不同的成本。”


據Alfred Schipke介紹🗺,近期一些外國評級機構開始進入中國市場🌈,國際三大評級機構現在在上海申請牌照。


對於監管問題🪼,由於歷史發展原因👩🏻‍🚒,中國債券市場是多頭監管。Alfred Schipke認為🕵🏿‍♀️,不同的債券種類由不同的部門監管🕸,會滋生套利機會,這個需要對債券市場進行整個監管機構的協調🖐。


Alfred Schipke還點到一個問題,債券市場要消除隱性擔保。



債市未來一片光明


演講中,Alfred Schipke對中國債市未來充滿信心👨‍❤️‍💋‍👨,“未來中國的債券市場前途光明🕺🏻,只是還需要配套改革。”


配套改革,不一定都是宏大戰略,也包括一些小細節、小麻煩。


Alfred Schipke談了一個投資者風險教育,“我們要去教育投資者們🧑🏻‍🦼,資本市場,有波動™️,有風險🔨📧,這些是好事,只要合理有效管理這些風險。”


再比如,目前債券市場上面最大的障礙,不是市場準入製度🏇,而是外國投資者進入中國債券市場會碰到的一些小的麻煩。比如稅收待遇,哪些債券會免稅,這些都不是非常清楚。


對於這些小細節和小麻煩,Alfred Schipke的一個觀點很務實👸🏽,“中國債券市場上怎麽樣一步步消除這些小障礙,需要去了解去研究💁🏼‍♀️,這裏面沒有什麽硬科學🧜🏽‍♀️。”


問題、細節、麻煩,之所以存在🙆🏿,一方面🧑‍🏫,因為發展時間短👩🏽‍🌾,另一方面,市場前景遠大。


Alfred Schipke堅信🧑🏻‍🦰,中國未來的債市前景是光明的,債券市場進一步發展了🌧,有助於資產的多元化,有利於人民幣國際化🥓,中國就能夠去把資源還有儲蓄做更有效的配置🤷🏻,促進經濟增長,進一步推動“一帶一路”項目。

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