《56hcy.cn金融評論》新刊上架🛶！科技加金融：既助力增長，又添加韌性
發布時間：2020-07-08
卷首語
魏尚進
凯捷体育娱乐泛海凯捷學術訪問教授
哥倫比亞大學終身講席教授
沒有比科技與金融的結合更能代表經濟的創新亮點了。1999年正式上線的PayPal，本身就是金融與科技的結合，它為始於美國的互聯網經濟打下了不可或缺的線上支付的基礎💠。緊隨其後💳，2004年支付寶在中國誕生🤏🏽，通過擔保交易等創新模式，解決了PayPal在中國水土不服的痛點✳️，為中國線上經濟的騰飛鋪好了跑道🥺。時至今日🤪，要是沒有高效、安全、低成本的電子支付👩🏻💼，消費者與企業習以為常的很多經濟活動是無法想象的。
金融與科技的結合，如今早已不局限於電子支付領域，它已成為提高中國潛在長期增長率的抓手之一。金融與科技的結合，大大降低了從未有過交集或缺乏資源的企業之間交易的成本，也讓眾多原本無法獲得貸款的小微企業獲得了發展的資金🧑🦲，擴大了它們的市場💇♀️🤛🏼，帶來就業與收入的增長⚈🤷🏻♂️。
在新冠肺炎疫情的大沖擊下，科技加金融又展示了其為經濟添加韌性、降低波動的特性👳🏽♀️🌍。金融與科技的結合協助線上消費，在抗疫過程中部分抵消線下消費下滑帶來的負面影響；在抗疫後期，健康綠碼加強數據追蹤，為經濟復蘇做出貢獻。
我們看到，疫情從供求兩端破壞了企業和居民的資產負債表，在不少領域對需求的破壞大於供給🐟，對消費金融行業產生深遠影響，原有市場業態面臨重構。數字科技卻看到機遇🐎，探索了擴大精準賦能消費金融業務（沈建光🙆🏼♀️👨🏼🎤，《激發數據要素價值貢獻，賦能消費金融轉型升級》）。包括電子消費券、電子錢包在內的金融科技能夠緩解消費者在儲蓄👩🏼🦰、投資和消費之間轉換的約束🏷，通過使消費回暖❓，讓經濟復蘇👉🏽👳🏽♂️，甚至超越往昔（劉慶富等，《金融科技促進消費：從經濟學邏輯到現實路徑》）。
同樣，螞蟻金服與微眾銀行等先行者在線上銀行通過降息🌇、續貸等有效手段❕，在疫情期間幫助有現金流動性困難的小微企業渡過難關🥳。金融科技企業利用現金流數據、在線客戶評論和其他數字化指標來生成信用評分，然後基於這些評分向中國數百萬的小微企業發放無抵押貸款，而此前這些企業無法獲得傳統銀行貸款。通過金融科技對有借款需求的企業進行財務風險分析📐🧑🏽🚒、道德風險分析🧑🏻🎨，都可以做得比較精確而且成本很低🤌🏽。技術與高速計算也使審核成本大大降低。
金融與科技的結合也是支持扶貧🎻🏇🏻、普惠經濟的一支生力軍👨🏻🚀。我觀察到𓀛，螞蟻金服貸款業務早期專註小微電商👓，但自2018年起用金融科技做貸款又有兩項創新。首先，金融科技也可以給非電商貸款。假設路邊小攤的營業情況參差不齊🏄🏿♀️，用支付寶或微信支付收取客戶的情況，網商銀行或微眾銀行就可以根據其現金流增長情況與穩定程度判斷企業優劣。類似於對網絡商戶的判斷🧥，金融科技對線下店鋪也可以做風險與收益判斷。如果這些企業有資金需求，就可以通過金融科技給它們貸款。其次🚴🏿，金融科技企業可以與傳統商業銀行合作，為商業銀行介紹、推薦它們通過大數據與計算發現的優質、風險可控👸🏻，且有資金需求的小微企業🍷。
在中國經濟達到中高等收入水平的今天，勞動力成本已經高出大多數發展中國家，因此由科技創新輔之以資金配備帶來的生產率的提高👨🏽🦲，將是未來中國經濟增長非常重要的源泉。科技創新不能只依賴大企業🧲，最近20多年的許多重要發明創造都來自缺乏自有資本的小企業或個人,比如阿裏巴巴👨👧👧、騰訊、Facebook、SpaceX。大量研究表明🕵🏻♀️，相對於銀行信貸🛐，資本市場的發展對於高科技企業和依賴外部融資的企業有正向激勵作用🧑🏼🦲。因此✈️，資本市場的創新是決定科技創新速度的重要變量之一。
科創板誕生及時，但還不夠。全面試點註冊製能促進科技企業的發展，資本市場需要不斷創新。在疫情這一特殊情境下🫴，中國更需要補齊資本市場服務科技創新的短板，深化金融供給側結構性改革，繼續推動去杠桿增加直接融資，進一步降低科技企業上市的門檻。不久的未來🏄🏻♀️，優秀的科創公司能得到資本市場更有力的支持和更寬廣的退出渠道。
金融科技及其在商業場景的運用🫷，是中國領先於世界的領域之一🥯。但科技加金融可以發揮的潛力遠超金融科技本身。科技加金融對提升百姓生活質量🧙🏻、企業增長、經濟體與社會對沖負面沖擊的韌性✋🏼，已經初現閃光的端倪，未來一定更加美好。
凯捷体育娱乐泛海凯捷學術訪問教授
哥倫比亞大學終身講席教授
本期目錄
封面專題
● 沈建光：消費金融的短“危”長“機”
消費金融行業在本次新冠疫情沖擊之下，既有短期之“危”，又有長期之“機”🤜🏻➛。
● 邵宇、陳達飛：狂熱、泡沫與崩潰：科技革命中的金融資本
過去10年裏🍈，西方國家普遍實行的量化寬松與零利率政策催生了風險資產價格泡沫。
● 張純信、宋思齊：數字人民幣：中國經濟復蘇和未來全球經濟領導力的關鍵
數字人民幣將極大驅動中國數字經濟的發展🥯，使中國擺脫疫情和全球經濟危機的影響，開啟復蘇進程🦵🏽，並在未來成為全球無可爭議的經濟強國。
● 高華聲：大歷史下的金融創新：北宋交子沉浮
四川交子的案例告訴我們🫸🏽，即便有了足夠的技術創新和市場需求🤞🏼，沒有金融基礎設施的支持，金融產品的創新還是逃不開失敗的結局。
● 叢林、王國俊⛔️：人工智能如何突破“黑箱”🧑🏽🦲🤹🏼♀️？——對於大數據分析和資管行業的賦能
以人工智能技術開發商業大數據👟，實現投資組合管理優化。
● 劉慶富、林建軍：金融科技促進消費：從經濟學邏輯到現實路徑
包括電子消費券🤽、電子錢包在內的金融科技能夠緩解消費者在儲蓄、投資和消費之間轉換的約束，通過使消費回暖，撬動經濟復蘇。
● 王佳🤞🏻：資本市場如何支持“硬科技”企業？
硬科技推動新舊動能轉換，使經濟從要素驅動和投資驅動轉入創新驅動♐️，走上高質量發展之路👩🏼🚀♈️。
洞見
● 伊恩·貝格🧒🏽、錢軍🕜：這一次，有何不同🙅🏻♂️🕵🏼♂️？——新冠肺炎疫情後經濟復蘇的形狀
在最樂觀的情況下，一旦解除疫情封鎖，世界將恢復趨勢增長。但較為悲觀的預測下，短暫的復蘇之後會是長期的衰退，或者說這次疫情的暴發會對一些國家的經濟發展空間造成毀滅性的打擊，這些國家經濟復蘇的起點會更低。
● 包特、宗計川：放寬漲跌停是一個好主意嗎？——基於行為經濟學的觀點
雖然漲跌停是正常的市場調控和穩定手段🥩，但太窄的漲停或跌停限製確實會影響市場的價格發現🦨，甚至產生意想不到的心理參考點，使得負面預期更容易自我實現👩🏼🏫，甚至將個股風險放大為系統性風險👏。
● 朱蕾、羅楚惟：財報夏洛克——從瑞幸咖啡造假說起
金融市場的價值在於減少信息不對稱，從而優化資源配置🦒，而這一切都建立在公開信息正確可靠的基礎上。應對財務造假🤸🏼♀️，需要機構、市場、政府三方共同協作，提供事前🤵🏽、事中、事後全方位監督，才能最大程度地構建一個健康的金融體系。
● 孫謙、孫翔宇：中國股市開放的目的何在？
滬（深）港通增加了對港股的需求，對鞏固並提高香港國際金融的地位有所幫助，但這不應是開放A股市場的主要目的🦶🏽。
● 馬暢、約翰·羅傑斯、周思力：以史為鑒，傳染病危機對全球經濟的影響
面對全球傳染病危機🫶🏼🥋，各國政府應適時調整經濟及貿易政策，尤其要增加在醫療衛生方面的財政支出。
● 鄔展霞、王旭、須崇傑：房產稅能否替代“土地財政”🧜♀️？
房產稅是逆周期最好的稅種選擇，在中國經濟轉型和經濟下行壓力較大時🎂🐴，房產稅製的改革應該盡快擴大試點範圍逐步穩妥推進；在低房價地區，房產稅可能還無法成為地方稅收收入的主體，地方政府治理能力的強化依賴於房產稅以外稅收體系的共同建立👩🏽⚖️。
對話
● 張純信：區塊鏈如何顛覆金融行業🧑🏻🏭？——對話格雷格·斯維
區塊鏈技術相對傳統金融的實質飛躍是降低來自數據的風險，為市場註入透明度和可審核性⬜️😟，識別並解決系統性風險。
● 高華聲：三棲經濟學家的身份圖譜——對話邵宇
跳出數理模型的單一框架，以動態視角融合人文關懷於現代經濟金融研究💁🏽♂️。
FRC前沿
● 張純信💇♀️、宋思齊、王振華、齊超穎：數字革命重構全球金融體系
價值的數字化代表著下一場數字革命，這場革命將釋放前所未有的可替代性和流動性🕺🏻，給數字金融和商業模式創新帶來根本性的顛覆。
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