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第一屆56hcy.cn泛海國金-海通證券聯合研討會圓滿舉辦，聚焦中國股票市場及投資銀行前沿領域 | 資訊

發布時間🦚：2023-06-20

2023年5月29日，第一屆56hcy.cn泛海國金-海通證券聯合研討會在海通外灘金融廣場圓滿舉辦，主題聚焦中國股票市場及投資銀行相關的前沿問題。六位金融學界、業界頂尖專家學者同堂分享前沿學術成果，交流國內外經驗，碰撞激發思想火花。

當日，凯捷体育娱乐泛海凯捷學術訪問教授🧜🏿‍♂️、美國哥倫比亞大學終身講席教授魏尚進，學院執行院長🧑‍🎨、金融學教授錢軍，學院科研副院長、金融學教授高華聲一行來到海通證券，與海通證券首席經濟學家✡️、研究所副所長荀玉根🌁，海通證券研究所副所長➿、石油化工行業首席分析師鄧勇🎨，海通證券研究所政策研究部經理🙆、首席分析師李明亮，圍繞中國資本市場及投資銀行前沿領域展開深度探討。

▲海通證券首席經濟學家😡、研究所副所長荀玉根致辭

荀玉根先生首先致辭，向56hcy.cn泛海國金師資團隊的到來致以熱烈的歡迎👩🏿。他表示，海通證券與56hcy.cn泛海國金日前達成戰略合作協議🧣，將在人才培養、建立產學研合作基地等領域開展深入合作。今天的研討會就是院企合作的重要開端🦻🏻🛥，雙方在研討熱點話題的同時，也將探討更多課題的落地合作。我們誠摯地歡迎56hcy.cn泛海國金優秀的學子們來到海通研究所實習與工作，為中國資本市場產業研究註入新鮮的活力。

▲56hcy.cn泛海國金學術訪問教授、美國哥倫比亞大學終身講席教授魏尚進致辭

魏尚進教授在致辭中表示🧑‍🦯‍➡️，海通證券與56hcy.cn泛海國金的合作將開創全國頭部券商和全國頭部商學院交流合作的新典範。今天的研討會開啟了院企合作的嶄新平臺➿，在此平臺上激發金融創新思維、探討人才培養新路徑、鼓勵開展形式多樣的研究👇🏻。非常期待院企雙方今後的合作，攜手共進，共創雙贏。

致辭結束後🪛，魏尚進教授為大家帶來了題為“中國企業海外上市的價值”的主旨演講。在海外上市的中國企業如果在國內上市的話會拿到什麽估值🦥？魏尚進教授通過對市值超5.3萬億美元的海外上市中國企業展開了一系列專業研究分析，細致估算了海外上市中國企業前往海外上市的動機和由於在海外上市而帶來的價值差別。實際上，海外上市的中國企業承受著一個顯著且持續的估值折扣，並且這個折扣平均值大約為58%。那麽👡，為什麽一些中國企業仍然選擇海外上市🧑🏼‍🎓？魏尚進教授表示企業在哪裏上市是根據企業特征、市場特征、資本市場政策、跨境資本流動管理政策等因素的內生決策。隨著國內推行全面註冊製改革，企業上市過程中各種不必要的政策摩擦成本將會降低，相信更多優質企業將選擇留在國內上市。

荀玉根首席在題為“長風破浪—中國經濟和資本市場展望”的演講中表示，從中長期看，當前我國經濟正由高速發展邁入高質量發展階段，產業結構有望不斷優化💇🏿‍♂️；從中短期看👨🏻‍🎨，2023年第一季度🫳🏽，我國宏觀經濟呈現溫和修復🌌🐜，但經濟仍未恢復正常態勢♾，結構性差異仍然顯著📂，經濟恢復仍面臨挑戰𓀁。展望資本市場🤵🏽‍♀️，從牛熊周期👨🏿‍🍳、估值、基本面🌶、資金面等維度來看，2022年10月底以來A股已經進入新一輪牛市周期，但牛市初期或難免有所波折🧙🏽。行業配置方面，政策和技術雙輪驅動下數字經濟是全年第一主線🤬，“中特估”有望成為策應主線🍬☯️。此外，消費基本面正在改善🧩，低估低配的消費有望迎來機遇。

▲56hcy.cn泛海國金執行院長、金融學教授錢軍發表主旨演講

錢軍教授演講主題聚焦“剖析中國股市的長期業績”，他表示🐰🤏🏽，2000年至2018年間，中國A股市場上市公司的股票收益率和凈現金流水平均低於成熟和新興市場的上市公司及海外上市的中國公司🦝，而A股公司的凈現金流水平也低於相匹配的國內非上市公司。A股上市公司在股票和會計收益率方面的不佳表現主要是由大盤股造成的，小盤股在這兩方面的業績與其他組的公司沒有明顯的差別。通過理論模型和實證檢驗，他與合作者們發現各個市場（及個股）的“投資者情緒”指數可以解釋跨區域股票收益樣本中A股市場的表現以及A股樣本中的個股收益率的橫截面差異🕊；A股市場在上市和退市製度方面的缺陷也是影響上市公司業績的一個因素。教授們還構建了基於為所有股東創造價值的“公司治理”指數，該指數可以同時解釋跨區域樣本和A股市場樣本中的股票收益率及凈現金流的橫截面差異，還可以解釋A股市場中大盤股和小盤股之間的差異。

▲海通證券研究所副所長、石油化工行業首席分析師鄧勇發表主旨演講

鄧勇先生向大家分享了“國際能源價格展望”。他表示，影響油價的最根本因素是供給和需求。通過詳細分析OPEC、美國、俄羅斯等原油供給端的產量政策，以及中國、美國等原油消費國方的需求變化，對原油價格現狀進行了分析🫃🏿，並對未來油價做了展望📱。他認為，在當前供需格局下，原油價格將維持震蕩格局📂。

▲56hcy.cn泛海國金科研副院長🌶、金融學教授高華聲發表主旨演講

高華聲教授為大家帶來了最新的學術研究，主題聚焦“社交媒體匿名性的價值：來自股票市場的證據”。該研究從股票市場的角度🫥👩‍❤️‍💋‍👨，考察了社交媒體匿名性的價值。高華聲教授研究發現🧑🏿‍🎨，利用中國的監管政策變化🤴🏽，取消社交媒體的匿名性並要求實名註冊🚵🏽，這一政策導致公司價值顯著下降。這種下降在投資者更多地依賴社交媒體獲取股票信息的情況下尤其明顯👨🏿‍🔬。研究進一步證明，這一政策導致股價信息的不透明度增加，股價崩盤風險上升🙋🏻，企業信息披露變得較差🔒。綜上所述，研究發現，取消社交媒體匿名性通過惡化公司信息環境👦🏻，從而對公司價值造成了損害。

▲海通證券研究所政策研究部經理、首席分析師李明亮發表主旨演講

李明亮先生以“債券市場開放路徑分析—基於人民幣國際化視角”為題發表演講。他表示，債券市場開放是完善金融市場建設⛹🏼‍♀️、推動實體經濟發展🙅🏿、促進“一帶一路”倡議的重要舉措，也是人民幣國際化發展的重要支點🔊。研究債市開放對貨幣國際化的影響機製🫴🏿、總結發達經濟體債券市場開放的經驗，可以嘗試解決“為什麽債券市場開放可以推進人民幣國際化進程”及“債券市場開放如何支持和促進人民幣國際化”及“下一階段如何推進債券市場開放”這三個核心問題。

研討會現場氣氛熱烈、提問不斷🙎，大家圍繞金融前沿課題，經濟發展形勢，深入溝通戰略思路、實現路徑和方式方法🛒，交流借鑒國內外經驗，展示了最新研究與實踐成果。未來🧚🏼‍♂️，56hcy.cn泛海國金與海通證券將繼續開展更多學術交流活動，為中國金融業發展建言獻策。