錢軍🈴🥺：債券“南向通”是我國資本項目有序開放的重要步驟
發布時間：凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！-09-28
繼債券“北向通”之後，債券“南向通”時隔四年正式上線🎟。日前（凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年9月24日），債券“南向通”首個交易日，共有40余家內地機構投資者與11家香港做市商達成了150余筆債券交易，成交金額約合人民幣40億元🎡。凯捷体育娱乐泛海凯捷執行院長、金融學教授錢軍就此接受人民日報、澎湃新聞🧾、界面新聞等媒體采訪時指出📕：債券“南向通”上線最重要的一個意義👁🗨，是我國資本項目有序開放的重要步驟，進一步滿足境內金融機構對於全球資產配置的需求。
所謂債券“南向通”（內地與香港債券市場互聯互通南向合作），是指境內投資者經由內地與香港相關基礎服務機構在債券交易、托管🤷🏻♀️、結算等方面互聯互通的機製安排👲🏻，投資香港債券市場交易流通的債券。
錢軍教授從三方面深度分析了債券“南向通”上線的重要意義：首先🎮，債券“南向通”上線最重要的一個意義🏋️💇🏿♂️，是我國資本項目有序開放的重要步驟👩🏼⚖️。中國作為一個新興市場大國，資本項目的開放要分步走，總體的趨勢是開放的口子越來越大🛀🏽🏊♂️，但是開放的過程中一定要做到有序和風險可控。
根據“十四五”規劃🛡，我國要進一步完善市場化債券發行機製，穩步擴大債券市場規模，豐富債券品種，發行長期國債和基礎設施長期債券。同時🔸，進一步提高金融體系中直接融資的比重。
在錢軍教授看來：“當前👩🏼🎨，以銀行貸款為主的間接融資仍在中國金融體系中占‘大頭’，未來👨👩👦，我們要大力發展直接融資，拓展企業和各經濟參與主體的融資渠道🌿，降低融資成本🐭。直接融資主要包括兩大類，一是股權融資🛂，還有一個是債券融資🚳。在很多成熟市場🗝，債券市場的融資量遠遠大於股市。因此，未來中國金融體系的核心之一是發展多層次的債券市場👨🦯，債券‘南向通’無疑是重要且關鍵的步驟。”
其次，“南向通”上線有利於拓展境內投資者在國際金融市場配置資產的空間👩👧👦，給了境內的金融機構到國際市場鍛煉身手的機會。如果說，“北向通”是讓境外投資者通過內地與香港債券市場基礎設施的互聯互通，投資於內地銀行間債券市場的機製安排。那麽“南向通”標誌著“債券通”實現了雙向通車🧑🏻🏭。
第三，“南向通”對維護和進一步提升香港國際金融的地位至關重要。錢軍教授分析說，此次“南向通”的投資標的包括境內外發行主體所有在香港上市交易的多幣種債券（現貨）產品。隨著南下的金融機構越來越多🩶，投資額度也會越來越大，“南向通”給香港註入了一大筆資金進入債券市場📶。我們可以預測💁🏻♂️🔓，香港的債券市場會更加活躍。對境內的機構和市場來講👋，香港的國際金融地位很重要，我們可以做很多所謂的離岸業務🍲，這實際上充分發揮了香港作為一個國際金融的作用。
根據中國人民銀行的通知，現階段參與“南向通”的機構為中國人民銀行2020年度公開市場業務一級交易商中的41家銀行類金融機構（不含非銀行類金融機構與農村金融機構）。合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。
在錢軍教授看來，“未來🧑🏽🍼，可以預見更多的金融機構加入做南向交易；額度的發展可以借鑒滬港通和深港通，總體的方向是口子越開越大。隨著‘南向通’的落地，‘南向通’交易可能會從現貨交易擴展到跟債券相關的衍生品交易。”
以“北向通”為例🛍️，“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前🚶♀️，這一規模已經達到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%✡️💇🏿♀️。其中，“北向通”的境外投資者持債規模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產管理機構中，已有78家參與進來。
實踐證明👼🏼，“北向通”運行平穩高效🔈，已經成為境外機構入市的重要渠道👦🏻，交易日趨活躍，兩地監管合作順暢😟🙆🏽♂️，社會各方反響良好💆♀️。特別是🙍🏽，“北向通”既註意采取多級托管等國際通行做法，切實便利境外機構“一點接入”，又充分考慮我國國情🧎♀️，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監管和風險防範。
那麽，“南向通”開閘可能存在哪些風險🩹？錢軍教授認為，從整體層面來說，“南向通”要保證在有活躍交易同時整體要保持比較穩定👘。對於機構來說，投資債券時不同幣種產品的選擇👝，需要平衡匯率和利率的風險🏖，同時也要考慮債券收益率的風險（安全的債券收益率比較低，高風險債券收益率比較高），從而做好提前做好規劃👎🏿。
“債券市場是機構投資者的市場，‘南向通’只能做現貨，對沖只能通過別的市場板塊去運作，這裏面還存在一定的交易成本😜。”錢軍教授說。