課程回顧
發布時間🧑🍼：2022-10-21
2022年10月19日，華安基金總經理助理🎩▫️、指數與量化投資部總經理許之彥走進“202256hcy.cn金融投資課”🪂，圍繞“指數投資發展與資產配置”主題🧘🏽，全面解析當前全球局勢下指數產品在資產配置中的應用🅿️，並提出黃金投資的相關建議🙃。
課程伊始，許之彥總經理從指數化發展趨勢切入，他提出，指數化投資在金融理論和資本市場的不斷發展和完善中產生⤴️，由投資者日益增加的投資需求和管理者不斷進行的產品創新所推動。目前🕕，指數化投資在我國已有30多年的發展歷史✊，在國外市場的成功經驗之上🫷🏽，歷史數據較為有力地支持了指數化投資在長期回報上優於主動式投資的論斷，國內證券市場也逐漸接受並認可指數型基金的投資優勢🚕，並進入指數化投資的快速發展期🙆🏽♂️。隨著交易型指數基金（ETF）的創立，將指數化投資推上新的高峰。ETF作為一種特殊的開放式基金，既吸收了封閉式基金可以當日實時交易的優點🏝，投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣🧝🏿，在二級市場買賣份額😳；同時🌳🚐，也具備了開放式基金可自由申購贖回的優點，投資者可以如買賣開放式基金一樣🚪，向基金管理公司申購或贖回份額🏊🅱️。在操作性、流動性以及產品細分方面，ETF都較傳統指數型基金有了較大創新⛹🏼♀️，以適應更為廣泛的投資者需求。截止2022年6月30日👩🏻✈️，國內共有699只已上市ETF👬🏻🏄🏻，累計規模突破1萬億🧗🕵️♂️，ETF在中國市場上已然表現出強大的發展潛力，未來發展空間廣闊。
隨後，針對資產配置在國內實踐和應用9️⃣，許之彥總經理認為，合理的資產配置具有以下核心要點：首先要建立對各類資產如股票、債券🙌🏿😌、黃金等大類資產的認知🌷。其次，要對市場變化和預期進行前瞻性判斷👐🏻，資產配置不僅要深刻理解配置前的資產信息，對資產配置後的預期才最為關鍵👨🏽🔧。三是區分戰略與戰術配置😹，采用定性與定量結合的方法論。戰略層面針對未來一至兩年甚至更長周期🧑🏼⚕️，以定性為主👷🏽♀️，經驗在其中扮演重要的角色；戰術層面則是針對短期市場變化🪅，以定量為主🍵🧏🏼♀️，做出月度調整。戰術要建立在戰略基礎之上，資產配置中的核心能力在於綜合考量，不單單只靠認知，也不僅僅只靠數據模型，要達到知行合一。而ETF正是由於清晰、透明🪡、低費率💈，所見即所得🧑🏻🍳🧘🏽，因此是知行合一中的最為直接的投資品種。許之彥總經理進一步提出資產配置心率理論，他認為💃🏿，投資就像長跑，不能將馬拉松當成百米賽跑，更重要的是要把它健康地跑完，長期跑下去🚵🏽♀️。在長跑中控製心率非常重要🐈，因此投資也要將風險控製在承受範圍內，風險控製的目的不是不跑，而是做更合理的長期投資。
最後🧑🦯，針對黃金投資，許之彥總經理提出，雖然紙幣👩🏽⚕️、電子貨幣時代已成為大趨勢🦹，但黃金依然是度量貨幣心中的錨。從歷史數據分析來看👨🎓，黃金主要受經濟通脹🍄、貨幣財政、投資者情緒三類數據影響🤞🏻，在經濟通脹因素中，實際利率高位回落，主要受益於美國名義利率見頂；在貨幣財政因素中，高債務風險下寬松貨幣趨勢延續，歷史經驗顯示加息階段或成為黃金中長期底部；在投資者情緒因素中，投機者保持看漲情緒略有回升，國際地緣沖突尚未明朗。因此，對於下半年黃金配置🧜♂️，許之彥總經理認為，在經濟明顯趨弱、通脹同比下滑的影響下，美聯儲貨幣政策步入加息尾聲🏄，從而影響美債長端利率進入頂部區間、美元上行趨勢減弱👨🏿💻🥽。利率頂部將對應本輪黃金底部，務必重視衰退預期下長端利率拐點先於加息拐點，黃金迎來配置時機。對於未來核心宏觀變量的把握，我們要緊密跟蹤10Y-3M美債利率倒掛、非農就業和失業率數據發生惡化、美國CPI數據形成下行趨勢🧬🔵，如果上述信號確認，將持續強化下半年黃金的配置邏輯🚣🏻♂️👂🏽。